2025年11月、ゴールドマン・サックスがバーガーキング日本事業を約700億円で買収する優先交渉権を取得したと報道され、外食業界に衝撃が走りました。売り手は香港ファンド「アフィニティ・エクイティ・パートナーズ」で、同社は2017年からの出店攻勢により事業価値を大きく引き上げてきました。ゴールドマンとしては、ブランド力のあるバーガーキングをさらに成長させ、2028年までに600店舗へと拡大する計画を描いています。では、この巨額投資の背景にはどのような資本構造と見返りがあるのでしょうか。本記事では、動いている資本の実態と、日本市場でゴールドマンが狙う成長シナリオを、公開情報に基づき丁寧に解説します。
1. ゴールドマンが投じる資本：700億円とは何か
報道によれば、ゴールドマン・サックスはバーガーキング日本事業（ビーケージャパンHD）を約700億円規模で買収する優先交渉権を取得しています。売り手であるアフィニティ・エクイティ・パートナーズは2017年にBK日本事業を買収して以来、店舗数の急拡大により事業価値を引き上げてきました。700億円という評価額は、今後の成長余地を織り込んだ数字であり、単なるブランド買収ではなく「成長資本」としての投資である点が特徴です。
1.1 買収額の根拠と報道
- 複数メディアが 約700億円 と報道。
- 一部では「70 billion yen（700億円）」と英語報道も存在。
- 韓国メディアは「78.5 billion yen（785億円）」の試算も提示。
1.2 アフィニティの価値創造
アフィニティによる店舗数増加：
| 年度 | 店舗数 |
|---|---|
| 2017年（買収時） | 77店舗 |
| 2025年10月 | 約308店舗 |
この劇的な拡大が事業価値の上昇につながり、アフィニティの「成長 → 売却」モデルを成功させた形となります。
1.3 ゴールドマンの成長シナリオ
- 2028年末までに600店舗を目標に掲げる。
- ブランド強化＋デジタル化による収益改善。
- 中長期のキャピタルゲイン（売却益）を狙う構造。
2. 日本市場で見込まれるリターン：700億円は妥当か
日本のハンバーガー市場は成熟していますが、デジタル注文の普及やグルメバーガー人気の高まりなど、成長要因も存在します。さらにバーガーキング日本は「既存店売上の連続成長」を達成し、アフィニティの経営改革の成果が見えています。ゴールドマンは、ブランド力と店舗力を最大化し、データ活用・出店・マーケティングを掛け合わせることで、700億円以上の価値創造を描いていると考えられます。
2.1 日本のハンバーガー市場の特徴
- 外食市場は約30兆円規模。
- ハンバーガー市場は7000億円前後。
- マクドナルドが圧倒的シェアを持つが、挑戦者の余地は存在。
2.2 収益改善のポイント
- 600店舗体制による売上拡大。
- 地方出店で潜在需要の掘り起こし。
- アプリ・クーポンなどデジタル施策の強化。
2.3 投資回収モデル
仮に EBITDA（利払い前・税引前利益）が増加すれば、資金回収は十分可能。ゴールドマンは、成長資本としての投資とキャッシュフロー重視のバランス戦略を取るとみられます。
3. リスクと不確実性：700億円投資の落とし穴
もちろん、700億円という巨額投資にはリスクも伴います。急速な店舗拡大は運営コストの増加や立地失敗の可能性が高く、競合環境の厳しさも年々増しています。また、投資主体が変わることで、売上成長よりも利益回収を優先する方針に転換する可能性があり、ブランド価値が毀損するリスクも否定できません。
3.1 出店拡大リスク
- 急拡大は運営負荷を増大させる。
- 地方出店は需要予測の難度が高い。
3.2 競争の激化
- マクドナルドの一強状態。
- モスバーガー・ロッテリアなども強力。
3.3 経営方針転換リスク
- コスト削減のため品質が低下する可能性。
- 短期的利益重視への転換がブランドに影響。
全体まとめ
ゴールドマン・サックスがバーガーキング日本事業を約700億円で買収する動きは、日本のハンバーガー市場に新しい競争の波をもたらす出来事です。アフィニティによる急成長を引き継ぎ、ゴールドマンは600店舗展開と収益改善を軸に、中長期的リターンを狙う投資を進めようとしています。一方で出店リスク・競争激化・方針転換といった不確実性も大きく、成功には精密な経営判断が求められます。この買収は単なるM&Aではなく、日本の外食市場の構造変化を象徴する重要な事例と言えるでしょう。
